看白癜风到专业医院 http://www.t52mall.com/32岁的布赖恩·亨特管理着拥有92亿美元的一家美国多策略对冲基金。
他预判“强烈”的飓风会影响天然气供应，可是，老天爷没有根据他的思路来“吹风”。仅仅半年时间，他让公司亏损66亿美元，直接使公司宣告破产。
这还没完，美国商品期货交易委员会指控他操纵天然气价格，并处以万美元的罚款预期。
布赖恩·亨特究竟是谁？
32岁的他究竟犯了什么错误？
我们能学到什么东西？
布赖恩·亨特（BrianHunter），年出生在加拿大，毕业于加拿大阿尔伯塔大学数学系，并获得数学硕士学位。阿尔伯塔大学的人工智能专业在全球居于领先地位，是一所世界著名的研究型大学，获得过三位诺贝尔奖得主。
大学毕业后，亨特第一份工作是加拿大TC能源公司，这家公司主要运营天然气管道、液体管道和能源，是北美最大的天然气储存供应商之一。在这里亨利学会
年5月，亨特搬到纽约，加入德意志银行。在天然气领域的专业知识，依据大学里学的数学模型测算，天然气价格有一个特定的规律，就是夏天跌，冬天涨。纷杂事物中，往往最朴素的逻辑是最有效的。年和年，亨特帮德意志银行赚了万美元。骄人的业绩，让他迅速提升为银行天然气部门的负责人。
29岁的亨特，信心爆棚，他坚信：要想赢，就一定不能怕输。不怕输，结果未必能赢。但是怕输，结果则一定是输。
年12月，亨特的交易集团一次冒险交易中单周损失了4亿美元。亨特将损失归咎为“前所未有的和不可预见的天然气价格上涨”。这意味着亨特未能预见到自己交易的风险，这使他对其后果无可指责。亨特指责德意志银行的交易软件限制他的发挥。亨特表示在年他为银行赚了万美元，因此他不仅不需要对损失负责，而且还应该得到奖金。德意志银行经过开会讨论，不认可他的说法，并解雇了亨特。
年，亨特加入苋菜交易商（AmaranthAdvisors），开启了他魔幻的天然气交易生涯。
年夏天，亨特发现天然气价格的规律：当天然气供应充足的情况下，夏天价格低，冬天价格高。持续许多年都是这样的。所以亨特在夏天以很便宜的价格购买了数百万美元的天然气期权。8月份的时候，能源方面的投资占公司资金的36%。
好运光顾了亨特。
年8月25日晚上，卡特里娜飓风“偷袭”美国。它首先袭击了迈阿密和劳德代尔堡之间的佛罗里达海岸。暴雨夹带这每小时80英里的海风冲击这海岸。飓风导致10多人死亡，多万人断电。飓风如同秋风扫落叶般穿过佛罗里达，涌入墨西哥湾。使得海湾的石油和天然气业务受到严重破坏。四天后，风暴以每小时英里的持续风速袭击路易斯安那州。新奥尔良被摧毁了。
随后而来的飓风丽塔，直接毁坏了天然气主要输送点亨利枢纽。
飓风过后，天然气价格猛涨。从6月份的6美元涨到10月份的14.33美元，期间还出现Rita罢工。到12月份价格上涨到15.38美元。
“天灾人祸”让亨特获得丰厚的回报。这笔交易也让苋菜管理部门认识到，亨特是公司的“中流砥柱”，因为他的投资收益占整个公司营收的98%。年底公司发放了成立以来的最大奖金，1.13亿美元的奖金。
一阵风刮来的巨大财富，让公司立志扩大生产规模。与年10月在卡尔加里招兵买马成立办事处。办事处没请专职的风险管理员，是由格林威治的查斯曼兼任。当亨特在格林威治时，查斯曼可以实时跟踪他的交易记录，质疑他的策略，提出建议，警告风险。但当亨特搬到卡尔加里时，公司格林威治总部由于数据没联网，居然查不到亨特的交易数据。
年苋菜公司精心策划的圣诞晚会上，公司大幅削减其他交易员资金使用权限，以便为亨特提供更多资金。从而也导致一些长期策略的基金经理离职。
年初，公司管理的公司高达80亿美元。亨特个人管理20多亿美元的资金。对于一位不到31岁的交易员，没有人会觉得这不是人生巅峰。亨利在年让公司、投资人和自己都发了财。巨额的奖金让他开着法拉利穿梭在城间，建造计划中的万美元的山间别墅，在米其林餐厅抽着雪茄。
年1月，美国出现有记录以来最热的1月，平均温度39.5度，比过去年平均温度高8.5度。这样的天气导致天然气供应充足。亨特预计“夏季价格不能疯狂上涨。”在接下来的7年冬天，情况会发生变化。他们预测天然气供应将紧张，需求旺盛。如果7年冬天变得非常寒冷，那么天然气供应可能会变得非常低，甚至会用完。
胜利的喜悦冲昏了交易员的头脑。亨特年1月开始疯狂购买天然气期货寸头。到2月底，仅亨特就持仓70%的11月份NYMEX做空合约。他购买了7年1月所有NYMEX约的60%。在接下来的几个月里，他的持股会变得更大。
由于NYMEX的监管缺陷，亨特仅仅受制于NYMEX的问责机制，并没有被限制交易。随着亨特的头寸规模在2月份飙升，谨慎的同事哈里·阿罗拉(HarryArora)发现风险的加剧。阿罗拉查阅公司损益报告，发现亨特的损益每天发生数千万美元的变化。例如，2月24日，他赚了万美元；整整一周，他赚了1.63亿美元。
但是，阿罗拉给公司管理层的提醒并未得到重视。
公司认为：“你不想杀死下金蛋的鹅。当他赚钱时，这对每个人都有好处。”
亨利的好运不在，天然气市场急剧转向，价格走向完全不是亨特所预测的那样。在年9月左右，交易所要求亨特的交易保证金超过30亿美元。这已经超过了亨特的资金使用权限。亨特只能抛售持有的天然气寸头。坚持一段时间后，最终以25亿美元的价格将其全部出售给JPMorgan和Citadel。
亨特管理的基金最终损失了66亿美元。
年10月1日，苋菜公司宣告破产清算。
7年7月25日：商品期货交易委员会(CFTC)和联邦能源监管委员会(FERC)分别指控Amaranth试图操纵天然气期货价格和操纵市场。
7年11月：苋菜起诉JPMorgan在其投资组合崩溃期间干扰其与其他方达成更好和解协议的努力。苋菜声称，干扰导致的损失超出了必要的范围。该诉讼后来被驳回。
年1月22日：FERC法官裁定交易员亨特违反了FERC的反操纵规则。
年4月：FERC法官对亨特罚款万美元。亨特上诉，此后不久，因为美国哥伦比亚特区巡回上诉法院同意FERC对亨特交易的期货市场没有管辖权，亨特胜诉。
年9月15日：亨特被列入《华尔街日报》的“历史上的流氓交易员”。
年9月：亨特与CFTC达成和解，他同意处以,美元的罚款和对未来交易的限制——包括禁止在每日收盘期间交易所有与CFTC相关的天然气产品。
启示
“飓风”所带来的财富，随着“飓风”的飘散而消失在茫茫的市场中。亨特的交易，能带来哪些启示：
过高的杠杆
苋菜基金的破产关键过高的杠杆。对于能源对冲基金来说，拥有五倍杠杆是非同寻常的。它是业内杠杆率最高的基金。
片面的分析
美国飓风中心预测，年将是另一个大飓风季节。但是飓风中心没有预测飓风的强度，但亨特预测的飓风与去年相似。他下了大赌注，结果输光了。“没有理由相信他的信息不正确，但让苋菜崩溃的是风险管理团队不应该允许如何信任天气预报。”
高估企业的风险承受能力
对于资产负债表来说，风险敞口太大。大型银行或英国石油公司等超大规模企业是可以承担更大的风险敞口，而对冲基金需要严格控制风险。“亨特不明白他经营的是一家伴随风险的小企业。”
相关性不是因果关系
“人性就是这样，当有人赚了很多钱时，你不会质疑他们，”另一位苋菜交易员说。公司能够多次发现亨特的交易风险，但是历史的巨大成功掩盖了现实的风险。
亨特使用的“价差策略”的回测数据表明在过去15年中，有14年都奏效。在单一亏损的一年中只有可控的损失。他有理由相信这种策略会在一段时期内有效。简而言之，亨特唯一有效的说法是他观察到天然气价格的持续模式。但是他没有分析为什么这种模式存在，也没有研究其潜在的因果关系。
亨特天然气投资中能获得的方法和警示非常多，如果感兴趣我们可以深入分析其策略。对于15年中有14年有效的策略确实是一种积极有效的投资方法。
欢迎点赞、分享，文章分析其策略，希望能指引我们。
